2015年保險資管市場運行報告

2015年保險資管市場運行報告

發布時間:2016-02-29來源:保險資管協會

大香蕉在线 www.51victor.com 2015年是保險資產管理業市場化、規范化、信息化建設卓有成效的一年。在保監會的支持和指導下,中國保險資產管理業協會(以下簡稱“協會”)通過完善制度、優化流程、搭建團隊、強化系統,提高了產品注冊效率,改善了注冊服務質量;通過融合市場需求、政策導向和行業資源,大力推進產品創新,建立產品創新機制,激發行業創新意識,增強創新能力,擴大產品影響力。  

同時,配合保監會并協同市場主體,推動保險資產交易平臺、集中登記交易系統、另類投資管理云、估值模型等行業基礎設施建設。2016年,在經濟下行壓力增大、大資管市場競爭激烈、低利率周期來臨的不利環境下,協會將繼續把握機遇,應對挑戰,進一步激發市場主體活力,提升基礎設施支撐力,挖掘市場潛在價值,培育行業獨特競爭優勢,改善提升市場服務,推進保險資產管理業持續健康發展。

一、 保險資產管理市場運行情況

(一)保險資產管理產品注冊情況

2015年,保險資產管理業克服“資產荒”和“項目荒”困難,產品注冊穩步發展。全年共注冊保險資產管理產品 121只,注冊規模2706.13億元 。其中,注冊基礎設施債權投資計劃42只,規模1027.45億元;注冊不動產債權投資計劃69只,規模1019.68億元;此外,注冊項目資產支持計劃5只(194億元)、股權投資計劃5只(465億元)。

從基礎設施債權投資計劃來看,平均注冊規模24.46億元,平均期限7.17年,平均收益率6.61%。與之相比,不動產債權投資計劃平均規模較小、平均期限較短,分別為14.78億元和4.95年,平均收益率較高,達到7.25%。

2015年,債權投資計劃注冊效率顯著提升,平均注冊工作時長縮短到6個工作日。根據《債權投資計劃注冊規則(試行)》實施注冊分類管理后,協會累計召開外部專家會22次,對42只債權投資計劃進行評估,占比由2014年的70.06%下降到37.84%,進一步提升了產品注冊效率。共有6個項目實行便捷注冊,占比為5.41%。 

(二)保險資產管理市場運行特點  

1.企業擔保取代銀行擔保成為債權投資計劃主要增信方式  

2015年,債權投資計劃信用增級方式變化顯著。一是企業擔保的產品規模和數量大幅上升,企業擔保成為主要信用增級方式。二是銀行擔保產品規模、數量占比下降。三是抵(質)押擔保產品規模和數量均有所下降。四是免增信產品數量仍然較少,但是規模有所上升。  

2.不動產債權投資計劃增長較快,基礎設施債權投資計劃和股權投資計劃規模顯著下降  

首先,不動產債權投資計劃增幅明顯。其次,基礎設施債權投資計劃數量、規模均大幅下降。再次,股權投資計劃數量減少。最后,項目資產支持計劃同比變化不大。 

3.商業不動產投資增加明顯,交通及民生項目下降 

基礎設施債權投資計劃集中在交通、能源、市政和水利行業。 

不動產債權投資計劃集中在商業不動產、棚戶區改造、保障房和土地儲備。相比去年同期,投資保障房、棚戶區改造等民生項目的計劃數量減少3只,規模減少25.6億元。 

4.市場集中度仍較高,但同比有所下降 

一是市場主體注冊數量和規模集中度仍然較高,但同比下降。從注冊數量看,2015年共有18家機構注冊121只產品,排名前三家合計占總注冊數量的35.54%、同比下降15個百分點。從注冊金額上看,排名前三家注冊規模占全部注冊規模的49.81%、同比下降2個百分點。 

二是交易對手集中度相對較高。2015年注冊的111只債權投資計劃共涉及72家交易對手(償債主體或擔保主體)。規模前10的交易對手規模占比46.91%、同比上升18.45個百分點。 

三是產品地區集中度進一步提升。2015年注冊的111只債權投資計劃項目分布在25個省市。其中注冊規模前五位的北京、山西、上海、廣東、江西,累計金額占比37.31%,同比上升近4個百分點。

5.債權投資計劃產品評級總體穩定 

2015年注冊的111只債權投資計劃產品中,AAA評級產品102只,占比91.89%,比去年提升了4個百分點;AA+和AA級產品分別為6只和3只。 

6.地方政府融資平臺項目數量、規模占比下降 

受《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》及后續政策影響,地方政府融資平臺項目大幅下降。2015注冊的111只債權投資計劃涉及融資平臺的28只、占比25.23%,同比下降62.67%;注冊規模587.45億元、占比28.70%,比上年同期減少821.73億元,降幅達58.31%。 

7.專業機構提供服務情況 

2015年,共有25家律師事務所為債權投資計劃提供法律服務。注冊數量前十位的律師事務所共計為83只產品出具了法律意見,占比達到74.77%。  

2015年,共有8家信用評級機構為債權投資計劃提供評級服務。注冊數量前三位的信用評級公司分別為27只、22只和20只產品提供評級。 

2015年,共計18家銀行為債權投資計劃提供資金托管服務。托管規模前三位的分別為興業銀行、北京銀行和交通銀行,規模為357億元、259億元和251億元。  

二、保險資產管理市場建設工作 

2015年,協會以深化注冊制改革為核心,制定標準、提升服務、推動創新、強化溝通協調,積極促進保險資產管理市場健康發展。 

(一)深化注冊制改革,培育保險資產管理市場 

2015年,協會以市場化理念為導向,以制度健全和系統建設為抓手,加強債權投資計劃注冊工作的全流程、多維度管理,確保債權投資計劃注冊業務規范、透明、高效。 

第一,發布注冊規則,規范注冊流程。2015年,協會發布十幾項注冊業務相關規則和規范性文件,使得注冊規范達到新的高度。主要包括:一是制定并發布《債權投資計劃注冊規則(試行)》,規范注冊工作標準和流程,提升注冊工作效率。二是發布《關于債權投資計劃注冊后要素變更相關事項的通知》,規范產品注冊后要素變更流程。三是發布《關于調整保險資產管理產品注冊相關事項的通知》,調整債權投資計劃最低募集額標準,使得債權投資計劃設立條件更貼合市場實際。 

第二,壯大專業團隊,提升注冊能力。一是完善債權投資計劃外部專家會制度。在會員機構推薦基礎上,選聘80位外部注冊專家。同時,發布《債權投資計劃注冊專家管理辦法(試行)》,對外部專家會做了規范。二是啟動注冊專職人員的招聘工作。目前,專職人員已陸續到崗。三是啟動第二批市場專業人士的借調工作,通過嚴格考試篩選,確定7家資產管理機構的人員參與注冊查驗工作。 

第三,開發注冊系統,提高透明度。2015年1月22日,保險資產管理產品注冊系統正式上線。目前,所有債權投資計劃的申報、查驗、溝通反饋及注冊結果均已通過注冊系統實現,便于保險資產管理機構查詢和處理。申報材料的具體進展及查驗意見均可在系統中及時呈現,接受市場監督。 

第四,簡化申報材料,加強標準化建設。啟動申報材料標準化工作,組織保險資產管理機構和律師事務所等專業機構,對債權投資計劃募集說明書、法律意見書、投資合同等申報文件進行格式化、標準化處理,為市場機構開展債權投資計劃業務提供統一的申報文件范本。 

第五,強化后續管理,健全風控機制。針對2015年以來信用債違約風險爆發的形勢,加強債權投資計劃存續期管理。一是發布《關于開展涉及地方融資平臺項目的債權投資計劃風險自查的通知》,對涉及地方融資平臺的存續期債權投資計劃進行風險自查。二是完成存續期債權投資計劃注冊文件的整理歸檔,全部注冊文件實現材料完備、信息準確,便于查詢和統計。三是完成產品注冊系統繳款設立模塊及后續管理模塊的開發測試,回答“注冊多少、發行多少、存續多少”的問題。四是召開保險資產管理機構和信用評級機構參加的座談會,分析形勢、提示風險,要求排查風險、制定預案、主動應對。 

第六,推動產品創新,增強競爭力。一是開展創新產品設計大賽,頒發一等獎3個、二等獎6個、三等獎10個,激發保險資產管理行業的創新意識和創新熱情。二是開展永續債權投資計劃等創新產品的評估和注冊工作,豐富保險資產管理產品交易結構。三是開展保險資產管理行業創新案例研究和規劃,探索保險資產管理業務創新機制和方式。 

(二)提升專業化服務,解決市場關切的問題

一是通過定期發布《產品注冊動態》,向市場公布產品注冊信息,使市場機構能夠及時了解債權投資計劃產品發展狀況。二是定期召開產品注冊交流會、聽取市場聲音,并在此基礎上形成《擴大債權投資計劃A類擔保銀行范圍的建議》等報告,上報監管部門。三是針對注冊過程中出現的新情況,提請協會信用風險管理專業委員會明確不動產債權投資計劃免增信標準,經報監管部門同意后發布,進一步拓展了債權投資計劃的發展空間和市場機會。四是對保險資產管理機構開展“送教上門”服務,提供“一對一”專門輔導,積極聽取市場機構對產品注冊工作的意見和建議。 

(三)推動平臺建設,完善市場基礎設施  

一是建立另類投資管理云平臺。在前期充分調研的基礎上,協會開發了“資管云”平臺,向用戶提供另類投資管理解決方案,得到監管支持和行業歡迎。目前有6家保險業機構已與協會達成意向,成為“資管云”首批試用用戶。二是持續推進保險資管產品估值項目,債權投資計劃估值模型已通過專家組驗收和公司報價校驗,正在開展資產支持計劃估值模型開發。三是參與組建資產交易平臺。配合資金部,會同多家保險資產管理機構,共同就組建全行業資產登記交易平臺進行了詳細研究論證。 

(四)配合監管部門,促進資產管理市場發展 

向監管部門提供產品注冊信息。一是通過每月《資產管理產品注冊情況專報》以及季度產品分析報告和半年度產品注冊情況報告,定期向保監會提供產品注冊詳細信息。二是不定期向保監會和各地區保監局提供區域市場分析數據。三是開展市場研究工作,撰寫《關于保險資金非傳統投資有關情況的報告》《關于債權投資計劃信用狀況的報告》等,回應監管部門關切。 

協助監管部門開展創新產品評估。2015年,共協助保監會完成5只項目資產支持計劃注冊,規模194億元;完成5只股權投資計劃注冊,規模465億元。根據《關于設立保險私募基金有關事項的通知》(保監發〔2015〕89號),制定了保險私募基金專家評估規則,組織召開專家評估會,就多個保險私募基金項目進行審慎性評估。  

三、面臨的形勢及挑戰 

當前,保險資產管理業的發展面臨著新的經濟、金融和改革環境,宏觀經濟下行壓力增大、基準利率仍有下調空間以及大資管市場的激烈競爭等,都給保險資產管理業的發展帶來新的挑戰。 

“資產荒”形勢嚴峻。今年以來,保險市場發展步入快車道。2015年原保險保費收入同比增長20%,達到2.4萬億元,加上今年陸續到期的資產,需要配置的新增資金規模巨大,加大了配置難度和壓力。特別是當前國內經濟增長進入“新常態”,經濟發展模式和增長方式面臨重大轉變,從高速增長轉為中高速增長,從要素驅動轉向創新驅動,國民生產總值和社會固定資產投資增速放緩,使得以基礎設施為主要投資對象的保險資產管理面臨著“資產荒”、“項目荒”的挑戰。 

市場競爭激烈。2012年以來國內金融改革步伐加快,揭開了“大資管”、“新監管”的資產管理新時代,不同類型機構可以全產業鏈參與資產管理業務。保險資金投資領域得到拓寬,投資標準有所降低,與信托、券商等共同參與市場競爭。但是,保險資產管理機構所面臨的監管環境仍然較為嚴格,在競爭中處于不利地位。以信托為例,保險資金購買的部分信托產品,其基礎資產卻難以達到保險資產管理機構的產品設立要求。市場化程度的不對稱,限制了保險資產管理機構的市場競爭力。 

資金成本高企。隨著保險費率市場化改革的深入,部分保險公司主推分紅險、萬能險等具有理財性質的高現值產品,保險公司面臨負債端成本上升、資產端收益率下降的兩難選擇,保險資金資產配置難度加大。據了解,大部分保險公司的負債成本仍在6%-8%,有時甚至超過10%。尤其是今年以來央行大幅下調貸款基準利率,企業融資成本快速下降,保險資金成本與融資主體愿意承受融資價格之間的矛盾進一步加深,而銀行間市場在資金成本和資金靈活度方面更具有競爭優勢,對保險資產管理業務形成壓力。 

產品競爭力有待提高。隨著經濟金融形勢以及企業融資環境的變化,融資主體對資金的需求趨向多元化。在功能上,需要滿足融資主體生產運營、補充資本金、并購、債務置換等多方面需求;在結構上,需要具有靈活的期限、規模和成本管理。而交易結構單一、資質要求較高的傳統債權投資計劃難以在新形勢下更好地滿足融資主體的需求。此外,流動性不足、二級市場不發達也成為制約債權投資計劃發展的重要因素。 

四、下一步工作措施 

在“新常態”大背景下,只有進一步推進保險資產管理行業市場化進程,提升保險資產管理機構專業化能力,構建保險資產管理特有的競爭優勢,才能夠在大資管市場競爭中立穩腳跟。 

(一)推進行業市場化進程,加強產品競爭力

一是推進產品注冊工作的市場化,包括加快推進債權投資計劃申報材料的標準化,簡化申報材料數量;進一步探索分類注冊的標準和程序,加快部分優質產品的注冊速度;完善產品后續管理工作,防范潛在市場風險和信用風險。二是推進產品發行工作的市場化,借鑒國內外成功經驗,探索“一次注冊,多次發行”的儲架注冊(發行)制度,同時逐步加大對交易對手的管理力度。三是加強市場培育工作,主要是積極為保險資產管理機構開拓獲取優質資產的渠道和方式,包括與地方政府合作,利用地方融資平臺轉型契機挖掘業務空間;與銀行等金融機構合作,建立跨界聚合、信息互通的(項目)資產協同機制;與各類國家級投資基金、產業引導基金、區域發展基金等合作,為保險資產管理業務拓展提供優質資源。

(二)加強信息系統建設,提升基礎設施支撐力

一是繼續推進另類投資后續管理系統建設并盡快上線運行,為產品后續信息披露提供平臺支撐,監測和防范產品存續期內的市場風險和信用風險。二是啟動股權投資計劃和保險私募基金注冊、組合類產品報告模塊的開發,推動各類保險資產管理產品注冊的透明度和專業化水平。三是加快另類投資管理云平臺建設和推廣,為保險資產管理機構開展另類投資業務提供行業統一的中后臺支持,降低機構管理成本。四是完善和推廣產品服務系統,加強保險資產管理機構與其他市場機構的溝通與協調,提升行業資源配置效率。  

(三)強化行業信息整合,挖掘潛在附加價值 

首先,整理、校對和完善現有債權投資計劃產品數據,做到數據齊全、要素準確、使用便捷。其次,尋求建立包含資產支持計劃、股權投資計劃等產品以及保險機構直接投資相關數據在內的全口徑數據體系,為監管部門和市場主體決策提供數據支持。最后,利用大數據技術挖掘保險資產管理行業潛在價值,探索行業發展規律,拓展行業發展空間。  

(四)引導行業創新意識,增強行業創新能力 

一是引導行業開展創新機制、模式和產品研究,總結市場優質產品創新經驗,將具有可復制性的創新要素向市場推廣。二是組織跨行業創新交流,充分借鑒證券、基金、信托業中契合保險資金的創新業務模式,拓展保險資產管理的投資方式和渠道。三是引導各專業委員會發揮積極作用,捕捉市場創新需求,組織開展創新業務研究,擬定創新業務規劃及實施方案,推動創新業務實施,總結創新業務經驗。四是協調解決業務創新中遇到的重要問題,包括股權產品雙重征稅、名股實債產品認可資產比例中風險因子的確認等問題。  

(五)解決行業關注的問題,營造良好發展環境 

一是市場流通方面,配合監管部門,建設行業統一的產品發行與交易平臺,提升保險資產管理產品的資金募集效率和產品流動性。二是風險管控方面,建立行業性風險預警體系和風險管理指引,提升行業的風險識別、風險預警和風險處置能力;加強交流和培訓,增強對中后臺部門的培訓,提升資產管理機構中后臺風險控制能力。三是企業征信方面,力爭通過與征信系統共享信息或采取其他便捷方式解決融資主體征信信息查詢問題。四是信息披露方面,建立統一的信息披露規范,定期通過協會網站、系統等多種渠道公示行業發展信息。